公司发布年度报告，净利增长 87%。 公司发布 2020 年年报， 2020 年公司实现营业收入 26.28 亿元，同比增长 43.85%。实现归母净利润 4.43 亿元，同比增长 86.61%。实现扣非归母净利润 3.66 亿元，同比增长 113.95%。公司业绩高速增长。

　　全球 5G 手机加速渗透， 智能软件业务稳步发展。受益于 5G 智能手机的渗透率的快速提升，公司智能软件业务 2020 年营业收入 11.62 亿元，同比增长 20.24%。根据信通院数据， 2020 年 1-12 月，国内市场 5G 手机累计出货量 1.63亿部、上市新机型累计 218 款，占比分别为 52.9%和 47.2%。随着 5G 技术带来的产业升级，公司的智能软件业务或将迎接来新一轮的发展机遇。

　　智能网联汽车业务高速增长。公司自 2013 年开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的新一代智能网联汽车平台产品。公司确立的智能座舱、智能驾驶、智能网联、以及工具链+解决方案和服务的布局，带动智能网联汽车业务快速增长。 公司在全球拥有超过 200 家智能网联汽车客户，与广汽、上汽、一汽、理想、大众、 GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升， 2020 年， 公司智能网联汽车业务实现营业收入 7.70 亿元，同比增长 60.09%。其中软件开发、技术服务收入 6.26 亿元，软件许可等收入 1.44 亿元，软件许可等收入较上年同期增长 39.95%。 根据市场研究机构 Marketsandmarkets 预测，全球智能网联汽车市场规模在 2027 年将达到 2127 亿美元， 2019-2027 的年复合增长率将达到 22.3%，行业快速发展，公司或将受益。

　　5G+AI+Edge+Cloud 融合，物联网业务增长 83%。 2020 年，公司物联网业务实现营业收入 6.95 亿元，同比增长 83.40%。 2020 年，公司发布了多款新一代 SoM 及开发平台产品，如 RB5 机器人开发平台、支持开发者和厂商打造下一代具备高算力、低功耗的机器人和无人机，满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求。专为边缘计算应用场景设计和研发的 TurboXEB5，是全球首款支持 Linux 和 Android 操作系统及 5G 连接的边缘智能产品，具有超强的 AI 算力和视频编解码能力，通过内置的智能边缘操作系统 TurboX Edge OS。 5G+AI+Edge+Cloud 技术深度融合,推动公司物联网业务持续快速增长。 根据 GSMA 发布的《 The mobile economy 2020》报告， 2019 年全球物联网的收入为 3430 亿美元，预计到 2025 年将增长到 1.1 万亿美元，年复合增长率 21.4%。截止 2020 年，我国物联网产业规模突破 1.7 万亿元，十三五期间物联网总体产业规模保持 20%的年均增长率，物联网行业高景气。

　　盈利预测与投资建议。 公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商，向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。我们预计，公司 2021-2023 年归母净利润分别为 6.15 亿元、 8.42 亿元、 11.01 亿元， EPS 分别为 1.45 元、 1.99 元、 2.60 元，对应 PE 分别为 75 倍、 55 倍、 42 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示事件。 5G 手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。