2021 年通讯职业全体走势和大盘附近，估值仍处低位：2021 年通讯职业指数同比上升3.05%，同比下滑5.20%，通讯职业全体走势强于沪深300 指数8.25%；2022Q1 季度通讯职业指数同比下降11.68%，沪深300 下降14.14%， 通讯职业全体走势强于沪深300 指数2.46%。到5 月12 日，通讯职业全体TTM PE 为26.97 倍，比较本年估值最高点(40.33 倍)下降13.36，调查通讯职业曩昔十年的估值水平，当时估值水平仅超越前史0.03%的区间。考虑到通讯全职业仍在稳步提高，职业首要产品与技能使用场景仍然广泛，未来通讯职业估值有望上升。

　　2021 及2022Q1 职业营收与扣非后归母净利润均坚持高速增加，继续研制投入有望带动职业成绩进一步提高：2021 年通讯职业完成营收12506.47 亿元，同比上升74.86%；完成扣非归母净利润231.23 亿元，同比上升172.38%。2022 年Q1 通讯职业完成营收5464.91 亿元，同比上升202.25%；完成扣非归母净利润387.83 亿元，同比上升638.46%。

　　横向比较来看，通讯职业2021 年年度归母净利润同比上升99.30%，在31 个申万一级职业中排名第7，全体体现强于职业归纳水平。在疫情与国际形势两层压力下全体体现杰出。2021 年通讯职业研制费用257.26亿元，同比增加29.82%。22 年Q1 通讯职业研制费用146.52 亿元，同比增加23.73%。新基建方针继续为全职业带来收益，下流5G 和数据中心需求继续向好，有望带动通讯职业成绩将完成进一步增加。

　　职业多个细分赛道出现快速增加态势：全职业2021 全年的成绩状况来看，通讯职业各细分板块全体坚持杰出开展态势，八个细分板块中六个板块归母净利润完成增加。通讯职业一切细分板块中，物/车联网及模组和网络设备两细分赛道的公司成绩增速较快，归母净利润的同比增速分别为150.99%和44.73%。咱们以为，跟着物/车联网及模组与详细职业、场景的深度交融，规划效应将敏捷放量，物/车联网及模组职业有望快速增加。

　　出资主张：主张要点重视两条主线G 建造稳步推动，投入继续提高，且头部设备商比例不断上升，中兴通讯等首要设备商将继续获益；2)5G 继续渗透下，运营商C 端事务企稳上升，B 端事务收入快速起量，运营商板块出资时机凸显。

　　引荐：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G 主设备：；才智动力：朗新科技、恒华科技、威胜信息、英维克、佳力求；光模块：天孚通讯、华工科技、中际旭创；IC 载板/PCB:兴森科技；物联网/车联网：美格智能、中科创达；

　　主张重视的标的：服务器/路由器/交换机：紫光股份、星网锐捷、浪潮信息；光模块：新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技；IC 载板/PCB:

　　深南电路、胜宏科技、东山精细；物联网/车联网：广和通、移远通讯、和而泰、拓邦股份。

　　危险提示：中美冲突带来的供给系统危险；方针变化带来职业下流需求放缓的危险；职业竞赛加重危险。