全体运营稳健提速。2021年通讯职业全体完成营收22473.78亿元（同比+12.68%），归母净利润为1848.90亿元（同比+12.24%），扣非后归母净利润1650.02亿元（同比+8.59%），成绩增速较2020年稳步进步。2022Q1通讯职业全体营收同比+15.73%，归母净利润同比+7.64%，扣非后归母净利润同比+8.48%，千亿市值以下企业营收体现更为杰出，同比+31.11%。

　　2021年物联网模组及计划、激光职业、通讯芯片板块体现杰出。2021年一切细分板块营收均完成同比增加，其间，物联网模组及计划、激光职业、通讯芯片板块营收、归母净利润同比增速均进入职业前五。2022Q1，通讯芯片板块仍旧体现微弱，营收、归母净利润同比增速均位列职业板块榜首，工业互联网两项均跻身前五。

　　除成绩增速位列前列的细分板块之外，云工业链细分方向上出现多个亮点：1）网络设备商体现杰出。2022Q1，紫光股份、星网锐捷扣非后归母净利润别离同比大幅+162.54%、462.21%；2）光模块及器材：华工科技本身运营才能杰出领跑职业，宽带网络晋级推进博创科技体现微弱，数通侧光模块海外坚持较好需求。三大运营商根本面提速向上，成绩体现相同亮眼：2021年板块全体营收同比+10.15%，三家各自同比增速均创2015年以来新高；归母净利润同比+10.42%，也均较此前增速明显进步。2022Q1板块营收同比+17.02%，归母净利润同比+8.35%。

　　毛利率短期承压，现金流稳步向好。受全球原材料紧缺、芯片供应链严重等要素影响，大部分板块毛利率有所承压，2021年、2022Q1板块均匀毛利率同比别离-1.52pct、-1.69pct，22Q1降幅有所缩窄。但其间电信设备商毛利率明显向好，2021、2022Q1均完成同比增加。2021年通讯职业全体运营性净现金流净额同比+1.10%，其间，通讯芯片、光模块及器材等增幅抢先。

　　2022Q1通讯职业的基金持仓市值占比为1.32%，环比根本相等，在一切28个申万一级职业中，位列第18。超配份额-1.36%，环比相同相等。

　　2022Q1中天科技、亿联网络、中兴通讯位列通讯板块基金持股市值前三名。其间中天科技（持股市值88.31亿元，环比-16%）、亿联网络（持股市值73.30亿元，环比-40%）、中兴通讯（持股市值57.30亿元，环比-57%）位列通讯板块基金持股市值前三名。咱们以为，因为2021Q4持仓数据为依据基金年报发表数据所得，其发表规模与季报数据有所差异，若考虑较2021Q3改变，持股市值前十公司中，持股市值均完成明显增加。

　　2022Q1亿联网络、我国移动、移远通讯的基金持仓占流通股份额进入前三名。其间，亿联网络19.55%（环比-11.38pct）、我国移动为19.05%（环比+7.55pct）、移远通讯为18.45%（环比-6.88pct），均较Q3进步。2022Q1中天科技、我国移动、亿联网络的持股基金组织数进入前三名。其间中天科技为249家，持股数量为51945万股（环比-15.86%）；我国移动为217家，持股数量为7632万股（环比+41.02%）；亿联网络为98家，持股数量9428万股（环比-36.80%），均较Q3进步。

　　咱们判别2022年通讯职业正处于“破旧立新”的改变中，职业开展向上，头部企业估值前史底部，看好职业全体潜在时机。1、云核算工业链需求景气——跟着2022年全球数据中心本钱开支估计较快增加、国内运营商加大网络&云事务出资，工业链要点公司有望继续获益，其间：1）设备端：主张要点重视紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、迪普科技，重视我国移动、我国电信、我国联通等。2）上游中心器材：光器材——主张要点重视华工科技、天孚通讯、中际旭创等，重视光库科技、光迅科技等；光纤缆——主张要点重视：中天科技，重视利市光电；PCB——主张重视沪电股份、深南电路、生益电子等。2、职业数字化继续加快——1）工业互联网：国内工业互联网已具开展有利地势、有利地势、人和，掌握工业晋级盈利，中心智能配备、工业互联网渠道等将迎来快速开展时机，主张要点重视：中控技能，主张重视奥普特等。2）AIoT：AIoT职业需求继续高景气、估值尚不高，头部标的势能更强，主张要点重视：广和通、四方光电、华测导航、亿联网络、移远通讯，重视：移为通讯、东软载波等。3）激光先进制作长期趋势向好——主张要点重视：长光华芯、华工科技、杰普特、大族激光等。3、通讯芯片兴起，获益国产化浪潮——通讯芯片公司近年来不断加大研制投入进步产品自主性，完成了要害范畴的抢先布局，主张要点重视：紫光国微（国内特种芯片职业龙头）、光库科技（布局薄膜铌酸锂技能，有望引领下一代光器材）、中瓷电子（氮化镓事务国内抢先，生长空间宽广）等，一起主张重视国内基带通讯芯片、接入端通讯芯片、光芯片相关公司。

　　合规提示。依据公司2021年年度报告发表，海通证券自营持有【688665四方光电】超越总股本1%。